מייסדי אנתרופיק מבקשים שליטה של 50.1% בהצבעות לפני ההנפקה

מייסדי אנתרופיק רוצים להמשיך לשלוט בחברה גם אחרי שתהפוך לציבורית. לפי דיווח ב-The Information, שעליו מבוססת ידיעה ב-TechCrunch, החברה תבקש מבעלי המניות "בימים הקרובים" לאשר מבנה חדש: המנכ"ל Dario Amodei וששת המייסדים השותפים שלו יקבלו מניות מיוחדות, שיקנו להם יחד 50.1% מכוח ההצבעה ברוב ההחלטות בחברה. התנאי הוא שלפחות שלושה מהם ימשיכו להחזיק אחזקה מינימלית.

מנגנון מוכר, אבל בגרסה קבוצתית

מניות עם זכויות הצבעה מוגברות, או super-voting shares, הן כלי מוכר בעמק הסיליקון. כך שמר Mark Zuckerberg על השליטה במטא, וכך שמר Evan Spiegel על אחיזתו ב-Snap. לפי TechCrunch, מה שחריג במקרה של אנתרופיק הוא שהשליטה לא תהיה בידי מייסד אחד אלא בידי קבוצה של שבעה.

הסיבה למהלך קשורה לגודל האחזקות של המייסדים. לפי הדיווח, כל אחד משבעת המייסדים, כולל Amodei, מחזיק כ-2% בלבד מהחברה. בלי מנגנון מיוחד, כוח ההצבעה שלהם צפוי להישחק מול כוחם של בעלי המניות הגדולים והמשקיעים הציבוריים שיצטרפו אחרי ההנפקה. המייסדים גם התחייבו לתרום 80% מהונם. את ההתחייבות הזו הכריז Amodei בינואר, ולצידה הזהיר שריכוז העושר שיוצר ה-AI עלול לערער את יציבות החברה האנושית.

לפי הדיווח, המניות החדשות לא יעניקו למייסדים ערך כלכלי נוסף. הן נועדו רק לשמר את השליטה שלהם אחרי תחילת המסחר.

שלא כמו במטא: יש גם בלמים

המבנה המוצע מורכב יותר מהמודל של מטא או Snap, וכולל כמה איזונים:

• ה-Long-Term Benefit Trust, הנאמנות שהקימה אנתרופיק כדי לפקח על מחויבותה לפיתוח AI בטוח, ימשיך לבחור את רוב חברי הדירקטוריון.
• מושבי המייסדים בדירקטוריון יגדלו משניים לשלושה.
• העובדים יקבלו סוג מניות משלהם, שישמש להכרעה במקרה של תיקו בחלק מהנושאים.

המשמעות היא ככל הנראה חלוקה של הכוח בין שלושה גופים: המייסדים שולטים ברוב ההצבעות, הנאמנות שולטת בהרכב הדירקטוריון, והעובדים מכריעים במצבי תיקו מסוימים.

למה זה חשוב

הסכומים גדולים. אנתרופיק, שנוסדה לפני חמש שנים, הוערכה במאי ב-965 מיליארד דולר. לאחרונה היא הוערכה ב-1.5 טריליון דולר בשוק המשני, שבו נסחרות מניות של חברות פרטיות בין משקיעים, וההנפקה הקרובה צפויה לשקף את השווי החדש.

בחברה בסדר גודל כזה, השאלה מי מחזיק בהגה היא לא רק שאלה של ממשל תאגידי. מאז הקמתה, אנתרופיק מציגה את עצמה כחברה שבטיחות ה-AI עומדת במרכז הפעילות שלה. נראה שהמייסדים חוששים שהלחץ של שוק ההון, עם דוחות רבעוניים ומשקיעים שמחפשים תשואה, יסיט את החברה מהדרך שהתוו לה. המבנה המוצע ככל הנראה נועד למנוע תרחיש כזה.

מנגד, משקיעים מוסדיים נוטים לבקר מבנים של מניות עם זכויות הצבעה מוגברות, משום שהם מנתקים בין הבעלות הכלכלית לבין השליטה בפועל. שבעה אנשים שמחזיקים יחד כ-14% מהחברה ישלטו ברוב ההחלטות שלה. עכשיו יתברר אם בעלי המניות הקיימים של אנתרופיק יאשרו את המבנה, ואיך יגיבו אליו המשקיעים לקראת ההנפקה.