Anthropic בדרך ל-IPO: שני רבעונים רווחיים ברציפות

חברת הבינה המלאכותית Anthropic מסרה למשקיעים כי היא צפויה לסיים ברווח גם את הרבעון הנוכחי — השני ברציפות — צעד שאמור לחזק את מעמדה לקראת הנפקה מתוכננת בבורסת Nasdaq, באפשרות לשווי של 2 טריליון דולר ומעלה.

יש להדגיש הסתייגות חשובה: הרווח שעליו מדווחת החברה מבוסס על מדד מותאם (adjusted metric) שאינו כולל הוצאות כמו תגמול מבוסס מניות (stock-based compensation) לעובדים. לפי דיווח ה-Financial Times, שיעור הרווח הגולמי (gross margin) של Anthropic עומד על יותר מ-80%, אך גם נתון זה נמדד לפני תשלומי חלוקת הכנסות לשותפים כמו Amazon ולפני עלויות אימון המודלים עצמם — הוצאות משמעותיות עבור חברת AI בקנה מידה כזה.

מבחינת ההכנסות, הנתונים בולטים: ההכנסה הרבעונית של Anthropic זינקה פי 14 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ל-11.5 מיליארד דולר, וקצב ההכנסה השנתי (annualized run rate) הגיע ל-65 מיליארד דולר בסוף יולי. אנליסט ג'ואי ברוקהארט מחברת המחקר SemiAnalysis מעריך כי משקיעים מצפים לקצב הכנסה שנתי של 120 מיליארד דולר עד סוף השנה, וכמעט פי שלושה מכך עד סוף 2027 — הערכה, לא נתון מאושר.

בכל הנוגע להנפקה עצמה, Anthropic מתכננת רישום למסחר ב-Nasdaq. במקום לפרסם את התשקיף בשבוע שעבר כפי שצפו בשוק, החברה בחרה לשתף את המסמכים תחילה רק עם קבוצה מצומצמת של משקיעים — צעד שיכול לשקף זהירות לקראת תהליך רגיש.

במקביל לצעדים לקראת ההנפקה, מנכ"ל Anthropic דריו אמודיי קרא בפומבי להאטת קצב פיתוח הבינה המלאכותית, וזכה לגיבוי פומבי מצדם של מנכ"ל OpenAI סם אלטמן ושל אילון מאסק. ככל הנראה, מדובר בשני מסרים שמתקיימים זה לצד זה בלי סתירה רשמית — קריאה ציבורית להאטה מצד מי שבו-זמנית מוביל את חברתו לכיוון אחת ההנפקות הגדולות בהיסטוריה של ענף הטכנולוגיה. אלטמן מצדו מסר לפורטל Fortune כי OpenAI לא תנפיק מניות השנה, מה שמעמיד את Anthropic כחברת ה-AI הגדולה הראשונה שמתקדמת בפועל לעבר בורסה ציבורית.

המשמעות המרכזית של הפרסום היא ניסיון של Anthropic לבסס אמון בקרב משקיעים פוטנציאליים לפני צעד גיוס ההון הגדול ביותר בתולדותיה. שני רבעונים רווחיים ברציפות, גם אם לפי מדד מותאם, משמשים כאות לכך שהעסק בשל מספיק לקראת חשיפה לפיקוח ודיווח הנדרשים מחברה ציבורית. עם זאת, הפער בין הרווח ה"מותאם" לבין הרווח החשבונאי המלא, וכן ההוצאות הכבדות על אימון מודלים ועל תשלומים לשותפי תשתית, נותרים גורמים שסביר שמשקיעים יבחנו מקרוב בתהליך החיתום.