משרד המשפטים האמריקאי בודק כמעט שנה הסדר שבו שותפים בקרן ההון סיכון אנדריסן הורוביץ' (a16z) יושבים בדירקטוריונים של חברות שהפכו למתחרות זו בזו. הבדיקה, המבוססת על חוק אנטיטראסט בן 112 שנה שנדיר שהופעל נגד קרנות הון סיכון, מעלה שאלה רחבה יותר על האופן שבו קרנות מנהלות מושבי דירקטוריון כשחברות הפורטפוליו שלהן חוצות זו לתחומה של זו.
משרד המשפטים האמריקאי (DOJ) חוקר כבר קרוב לשנה הסדר בקרן ההון סיכון אנדריסן הורוביץ' (a16z), שבמסגרתו שני שותפים בכירים בקרן יושבים בו-זמנית בדירקטוריונים של חברות שהפכו למתחרות זו בזו. כך דיווחו ב-TechCrunch, שם הנושא נדון בפרק של הפודקאסט Equity עם קירסטן קורוסק, אנתוני הא ושון או'קיין.
לפי הדיווח, בן הורוביץ', שותף מייסד ב-a16z, מכהן בדירקטוריון של Databricks, בעוד השותף מרטין קסאדו מכהן בדירקטוריון של Fivetran. שתי החברות, שהיו בעבר בעלות מיקוד עסקי שונה, מתחרות כיום זו בזו ככל שכל אחת מהן מרחיבה את פעילותה לתחומי המוצר של האחרת.
ה-DOJ מפעיל בבדיקה חוק אנטיטראסט בן 112 שנה, שלפי הדיווח נדיר שהופעל עד כה נגד קרנות הון סיכון. מדובר בסוג של תשתית משפטית ותיקה שנועדה במקורה למנוע מצב שבו אותם אנשים יושבים בו-זמנית בדירקטוריונים של חברות מתחרות, ומעצם השימוש הנדיר בה ניתן להעריך שמשרד המשפטים בוחן מדיניות אכיפה חדשה כלפי ענף ההון סיכון.
מושבי דירקטוריון כפולים כאלה אינם תופעה חדשה בעולם ההון סיכון, וגם החברות הנוגעות בדבר לא בהכרח נחשבו למתחרות ישירות בשלב שבו a16z השקיעה בהן לראשונה. הבעיה, כפי שהיא מוצגת בדיווח, נובעת מהתפתחות מאוחרת יותר: ככל שחברות פורטפוליו של קרנות הון סיכון גדלות ומרחיבות את קווי המוצרים שלהן, הגבולות בין השווקים שבהם הן פועלות הולכים ומטשטשים, עד שחברות שהושקעו בהן במקור כבלתי-תחרותיות עלולות למצוא עצמן מתחרות זו בזו.
זה מעמיד את קרנות ההון סיכון בפני שאלה שלא הייתה רלוונטית באותה עוצמה בעבר: כיצד לנהל מדיניות מושבי דירקטוריון כאשר הגבולות בין חברות הפורטפוליו נעים כל הזמן. ככל הנראה, זו הסיבה המרכזית לכך שהבדיקה נתפסת כמשמעותית מעבר למקרה הפרטני של a16z — היא נוגעת בשאלה מבנית שרלוונטית לכלל ענף ההון סיכון, לא רק לקרן אחת.
אם משרד המשפטים אכן יחליט לפעול באופן פורמלי נגד ההסדר, מדובר בתקדים אפשרי שעשוי לחייב קרנות הון סיכון גדולות לבחון מחדש את מדיניות מושבי הדירקטוריון שלהן, ובפרט את המקרים שבהם שותפים בכירים יושבים בדירקטוריונים של יותר מחברה אחת באותו תחום. בשלב זה הדיווח אינו מפרט אילו צעדים אכיפה, אם בכלל, שוקל משרד המשפטים לנקוט, ואינו כולל תגובה מטעם a16z, Databricks או Fivetran.