OpenAI מנהלת מגעים לגיוס של 30 מיליארד דולר לפי שווי של 1.4 טריליון, וקצב ההכנסות שלה עומד על כ-50 מיליארד ולא כ-70
OpenAI מנהלת מגעים לגיוס של 30 מיליארד דולר לפחות, לפי שווי של 1.4 טריליון דולר לפני הכסף. במקביל התברר שקצב ההכנסות השנתי שלה עמד בסוף ספטמבר על כ-50 מיליארד דולר, ולא על כמעט 70 מיליארד כפי שדווח קודם. הפער נובע משיטות רישום חשבונאי שונות, אבל הדיווח הספיק כדי להפיל את מניות השבבים.
OpenAI מנהלת מגעים לגיוס של 30 מיליארד דולר לפחות לפי שווי מטרה של 1.4 טריליון דולר לפני הכסף (pre-money). בזמן המגעים התחדד גם נתון ההכנסות שלה: לפי ה-Financial Times, קצב ההכנסות השנתי (annualized revenue) של החברה עמד בסוף ספטמבר על כ-50 מיליארד דולר. זה כ-20 מיליארד פחות מהנתון של כמעט 70 מיליארד שדווח לפני כעשרה ימים, כך לפי THE DECODER.
מאיפה הגיעו 20 המיליארדים החסרים
בסוף ספטמבר דיווח Axios שקצב ההכנסות של OpenAI מתקרב ל-70 מיליארד דולר. עכשיו מסביר Axios שהנתון הזה חושב בשיטה שנועדה להפוך את הכנסות OpenAI לברות השוואה להכנסות של אנתרופיק.
ההבדל הוא חשבונאי, ונוגע לאופן שבו כל חברה רושמת מכירות דרך שותפים. כשאנתרופיק מוכרת דרך ספקי ענן, היא רושמת כהכנסה את מלוא התשלום של הלקוח, ואת החלק של ספק הענן היא רושמת כהוצאה. ב-OpenAI, לעומת זאת, בחלק מעסקאות השותפים נרשם כהכנסה רק החלק של החברה עצמה. לפי Axios, שתי השיטות עומדות בכללי החשבונאות האמריקאיים (US GAAP). ההבדל תלוי בתפקיד של כל חברה בעסקה: מי שולט בקשר עם הלקוח ומי אחראי לספק את המוצר.
המשמעות לקורא: השוואה ישירה בין הכנסות OpenAI לאנתרופיק דורשת זהירות. לפי הדיווח המקורי, קצב ההכנסות של אנתרופיק עבר עוד ביולי את 65 מיליארד הדולר, וייתכן שהוא כבר משתווה לזה של OpenAI או עולה עליו. אבל כשכל חברה סופרת אחרת, ככל הנראה קשה לקבוע מי באמת מובילה.
השוק הגיב בעצבנות
אחרי פרסום הדיווח ב-FT ירדו מניות הטכנולוגיה, ומניות השבבים איבדו כמה אחוזים. התגובה הזאת ממחישה עד כמה השוק רגיש לכל נתון שמגיע משתי חברות ה-AI הגדולות בארצות הברית.
לפי THE DECODER, ייתכן שהעצבנות הזאת מסבירה חלקית למה אנתרופיק מתקדמת בזהירות לקראת ההנפקה שלה (IPO), שעשויה לצאת לפועל כבר בנובמבר. היא עשויה להסביר גם למה OpenAI דחתה את ההנפקה שלה לשנה הבאה. מנכ"ל החברה, סם אלטמן, תלה את הדחייה בסיכוני בטיחות, אבל לפי הדיווח היא תוכננה עוד לפני אירועי הסייבר של החודשים האחרונים. כבר באפריל דווח ש-OpenAI לא עמדה ביעדי הצמיחה הפנימיים שלה.
הצמיחה נמשכת
גם אחרי התיקון, המספרים מראים צמיחה מהירה. לפי Bloomberg, OpenAI צופה שקצב ההכנסות השנתי שלה יגיע ל-70 מיליארד דולר לפחות עד סוף 2026. את הנתונים האלה הציגה החברה במסגרת המגעים על סבב הגיוס. לפי CNBC, קצב ההכנסות הכולל צמח ב-77% ברבעון השלישי, ובתחום הארגוני (enterprise) ההכנסות קפצו ב-107%.
בכנס DevDay הציגה OpenAI נתוני שימוש מעודכנים: יותר מ-1.2 מיליארד משתמשים שבועיים ב-ChatGPT, יותר מ-35 מיליון משתמשים שבועיים ב-ChatGPT Work וב-Codex, ו-2.5 מיליון עסקים שמשתמשים במוצרי החברה. לפי הדיווח, את הצמיחה מניעות מכירות לארגונים ומלחמת מחירים אגרסיבית מול Claude ומול מודלים סיניים. את האסטרטגיה הזאת החברה הדגישה גם בהשקה של GPT-6.1-Sol.
למה זה חשוב
הגיוס הקודם של OpenAI היה במרץ: עד 122 מיליארד דולר לפי שווי של 852 מיליארד דולר אחרי הכסף (post-money). אם הסבב הנוכחי ייסגר לפי היעד, השווי יזנק משמעותית בתוך כחצי שנה.
השאלה המרכזית היא אם ההכנסות של חברות ה-AI יצליחו לעמוד בקצב ההתחייבויות העצומות שלהן להקמת תשתיות מחשוב. ככל הנראה התשובה תלויה בשיפורי פריון מדידים שארגונים יוכלו להצביע עליהם. הוויכוח על נתון ההכנסות של OpenAI מראה שגם הדרך שבה סופרים את ההכנסות הפכה לחלק מהוויכוח על "בועת ה-AI".