הנפקת אנתרופיק בשווי 1.5 טריליון דולר נתקלת בהתנגדות של משקיעים

הנפקת אנתרופיק נתקלת בהתנגדות: משקיעים פוטנציאליים חולקים על שווי של 1.5 טריליון דולר, ובמקביל שוק הטכנולוגיה נמצא בירידות. לפי דיווח של The Decoder, המסתמך על רויטרס, גורמים שעשויים להשתתף בהנפקה מטילים ספק בכך שה-roadshow, סבב המצגות למשקיעים שקודם להנפקה, יוכל להתחיל בשבוע הבא כמתוכנן. גם ה-Wall Street Journal מדווח על ספקנות בקרב המשקיעים.

הפער בציפיות התרחב במהירות. עוד בספטמבר כוונה החברה לשווי של עד 2 טריליון דולר, ועכשיו חלק מהמשקיעים סבורים שגם 1.5 טריליון דולר הוא מחיר גבוה מדי. על פי הדיווח, משקיע אחד אף העלה שווי של טריליון דולר בלבד, כלומר מחצית מהרף העליון שעליו דובר לפני חודשים ספורים.

למה המשקיעים דורשים הנחה

המשקיעים מבקשים הנחה גדולה יותר משתי סיבות עיקריות. הראשונה היא שאנתרופיק עדיין מפסידה כסף ושורפת מזומנים כדי להרחיב את תשתית ה-AI שלה. השנייה היא מידע חסר: המשקיעים ממתינים לנתוני ההכנסות של אוקטובר, שאינם כלולים בגרסה המעודכנת של טופס S-1, מסמך התשקיף שחברה אמריקאית מגישה לקראת הנפקה.

המשמעות היא שהמשקיעים מתבקשים לתמחר את החברה בלי התמונה העדכנית ביותר של קצב הצמיחה שלה. בחברה מפסידה, שהשווי שלה נשען בעיקר על ציפיות לעתיד, נתון כזה עשוי להיות משמעותי במיוחד.

הבחירות טלטלו את השוק

גם העיתוי לא מסייע. בבחירות האמצע בארצות הברית אושרו בכמה מדינות יוזמות שמכוונות נגד הרחבת מרכזי נתונים, והתוצאה הייתה גל המכירות החד ביותר במניות הטכנולוגיה מזה שנה. מרכזי נתונים הם התשתית הפיזית שעליה מאמנים ומפעילים מודלי AI, ולכן מגבלות עליהם נוגעות ישירות בתחום שבו אנתרופיק משקיעה את הונה. ככל הנראה זו אחת הסיבות לכך שהשוק הגיב בעוצמה כזו.

אם מניות ה-AI ימשיכו להיות תחת לחץ, אנתרופיק עשויה לדחות את ההנפקה, שלפי חלק מההערכות עשויה להגיע להיקף של עד 100 מיליארד דולר.

למה זה חשוב

הוויכוח על השווי של אנתרופיק חורג ככל הנראה מגבולות החברה עצמה. בשוק הפרטי, שווי של חברת AI נקבע במשא ומתן מול קבוצה מצומצמת של משקיעים. הנפקה מעמידה את אותו שווי למבחן מול שוק רחב בהרבה, שבוחן גם הפסדים, שריפת מזומנים ונתוני הכנסות עדכניים.

לפי הדיווח, דחייה של ההנפקה עלולה לערער עוד יותר את האמון בענף ה-AI כולו. המשמעות היא שהמשא ומתן הנוכחי עשוי להשפיע גם על האופן שבו ישקלו משקיעים חברות AI אחרות. בטווח הקרוב, שני דברים צפויים להבהיר לאן פני הדברים: האם ה-roadshow אכן יתחיל בשבוע הבא, ומה יראו נתוני ההכנסות של אוקטובר.