אנתרופיק חושפת את הספרים: הכנסות של 11.6 מיליארד דולר ברבעון, רווח תפעולי ראשון, ומאחוריהן כ-800 מיליארד דולר בהתחייבויות מחשוב
תשקיף ההנפקה של אנתרופיק מראה שברבעון השני של 2026 הכנסותיה הגיעו ל-11.6 מיליארד דולר ושלראשונה היא רשמה רווח תפעולי לפי GAAP, בסך 974 מיליון דולר. מנגד, החברה התחייבה לחוזי מחשוב ארוכי טווח בהיקף של 780 עד 810 מיליארד דולר. אלה הוצאות קבועות פחות או יותר, בזמן שההכנסות תלויות בשימוש בפועל.
אנתרופיק, החברה שמפתחת את Claude, רשמה לראשונה רווח תפעולי. כך עולה מתשקיף ההנפקה (S-1) שהגישה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC). ברבעון השני של 2026 הכנסותיה הגיעו ל-11.6 מיליארד דולר, והרווח התפעולי לפי כללי החשבונאות האמריקאיים (GAAP) עמד על 974 מיליון דולר. באותם מסמכים מופיע גם הצד השני של המאזן: התחייבויות לרכישת כוח מחשוב בהיקף מצטבר של 780 עד 810 מיליארד דולר, לפי הניתוח של THE DECODER.
הנפקה בבורסת Nasdaq
אנתרופיק היא חברת ה-AI הגדולה הראשונה מסוגה שמגישה S-1 באופן פומבי. המניה צפויה להיסחר ב-Nasdaq תחת הסימול ANT, וההנפקה מובלת על ידי Goldman Sachs ו-Morgan Stanley. לפי Yahoo Finance, בוול סטריט מעריכים שהחברה תוערך בכ-2 טריליון דולר. בסבב הפרטי האחרון היא הוערכה בכ-965 מיליארד דולר, כבר אז יותר מ-OpenAI, שהוערכה בכ-852 מיליארד דולר. אחרי פרסום המסמכים עלו מניות יצרניות השבבים, ובהן אנבידיה, Broadcom ו-AMD.
המספרים
ברבעון הראשון של 2025 הכנסות החברה עמדו על 376 מיליון דולר. במחצית הראשונה של 2026 הן הגיעו ל-16.3 מיליארד דולר, יותר מפי שלושה מכלל ההכנסות של 2025, שהסתכמו ב-4.6 מיליארד דולר. עלויות המחשוב זינקו באותה תקופה ב-300%, אבל ההכנסות צמחו מהר יותר, וזה מה שאפשר את המעבר לרווח תפעולי. ההכנסה לעובד היא כ-6.6 מיליון דולר, וכ-5,300 איש מועסקים בחברה.
שיעור שימור ההכנסות נטו (NRR) עומד על כ-900%. במילים אחרות, לקוחות קיימים מוציאים היום פי תשעה ממה שהוציאו לפני שנה. יותר מ-11,900 לקוחות משלמים מעל 100 אלף דולר בשנה, וכ-250 משלמים יותר מ-10 מיליון דולר. אף לקוח לא אחראי ליותר מ-10% מההכנסות, אבל חמישה לקוחות יחד מהווים 25% מהן. הלקוחות שמוציאים הכי הרבה הם ארגונים שמשתמשים גם ב-Claude Enterprise וגם ב-Claude Code. לפי התשקיף הם משלמים פי 20 בערך מלקוחות אחרים.
80% מההכנסות מחויבות לפי שימוש בפועל, כלומר לפי מספר ה-tokens (יחידות הטקסט שהמודל מעבד). 20% הנותרים מגיעים ממנויים בתעריף קבוע. חוזים ממשלתיים מהווים רק כ-1% מההכנסות. לעומת זאת, 5% עד 7% מגיעים מלקוחות שמפרים את מדיניות השימוש, בעיקר באמצעות distillation, כלומר אימון מודלים מתחרים על התשובות של Claude. אנתרופיק כבר החלה לפעול נגד התופעה.
התחייבויות המחשוב
ההתחייבויות למחשוב הן חוזים עם Broadcom, גוגל, אמזון, מיקרוסופט וספקים נוספים. העלויות האלה קבועות פחות או יותר וננעלו לטווח ארוך, בזמן שההכנסות משתנות לפי היקף השימוש. המשמעות היא שאנתרופיק צריכה להמשיך לצמוח מהר כדי לעמוד בתשלומים העתידיים. כדי להגדיל את הגמישות ולהוזיל עלויות לאורך זמן, החברה בונה מרכזי נתונים משלה תחת השם Anthropic Direct.
עוד פרט בולט: נתוני הרבעון השלישי לא נכללו בתשקיף, אף שהם כבר בידי החברה. ב-THE DECODER מעריכים שאחת הסיבות האפשריות היא האטה משמעותית בצמיחה באותו רבעון. לפי נתוני OpenRouter, הביקוש למודלים של אנתרופיק עלה שוב אחרי השקת סדרת 5.5 באוקטובר, ובמיוחד Opus 5.5. עם זאת, OpenRouter משקף רק חלק קטן מהשימוש הכולל.
למה זה חשוב
התשקיף מציג חברה שהעסק שלה כבר מכסה את העלויות התפעוליות שלו, אבל נשען על התחייבויות עתק שמניחות שהצמיחה תימשך. התלות בחמישה לקוחות גדולים עלולה להפוך לסיכון אם ביניהם חברות שיכולות לעבור למודלים משלהן או לחלופות זולות יותר. מנגד, העובדה שרוב ההכנסות מבוססות שימוש מרמזת ככל הנראה שיש לחברה מקום להעלות מחירים. בפועל, ההנפקה תבחן אם המשקיעים מוכנים לממן את ההימור הזה בשווי של טריליוני דולרים.