אנתרופיק בדרך להנפקת ענק - אך המודל המתקדם שלה מתקשה לשכנע חברות

חברת ה-AI אנתרופיק, המגובה על ידי אמזון (AMZN), מתקדמת לקראת אחת ההנפקות הגדולות בהיסטוריה של תעשיית הבינה המלאכותית - אך נתונים חדשים מצביעים על כך שהמודל המתקדם ביותר שלה מתקשה לשכנע דווקא את מי שאמור לממן את הצמיחה הזו: לקוחות עסקיים. כך דווח באתר GuruFocus, שפורסם גם ב-Yahoo Finance.

אנתרופיק, שמפתחת את משפחת המודלים Claude ומוכרת גישה אליהם דרך מנויים, API (ממשק תכנות) וחוזים ארגוניים, השיקה לפני יותר מחודשיים את המודל הדגל שלה, Fable 5. אלא שההוצאה על המודל הזה נתקעה סביב 11% מסך ההוצאה על מודלי אנתרופיק - ירידה שולית בלבד מ-11.4% אחרי החודש הראשון להשקה. לפי הכתבה, נתונים של חברת Ramp הסוקרים עשרות אלפי עסקים מראים שחברות בוחרות יותר ויותר על בסיס יחס מחיר-ביצועים, ולא רק רוכשות את המודל החדש ביותר שיוצא לשוק - הן מאנתרופיק עצמה והן ממתחרות כמו DeepSeek.

הפער במחיר בולט: אנתרופיק גובה כ-10 עד 50 דולר למיליון טוקנים (יחידות הטקסט שהמודל מעבד) עבור Fable 5, בעוד שמוצרים מקבילים של DeepSeek עשויים לעלות פחות מדולר אחד למיליון טוקנים. מכיוון שחלק ניכר מהעומסים העסקיים השגרתיים כנראה אינו דורש ביצועים ברמת "frontier" (החזית הטכנולוגית), רבים מהלקוחות אינם רואים סיבה לשלם את הפרמיה. מיילס קלמנטס, שותף בקרן ההון סיכון Accel, אמר כי התקופה שבה לקוחות בחרו בעיקר במודלים המתקדמים ביותר לא הייתה עידן בר-קיימא.

התזמון רגיש במיוחד: אנתרופיק הגישה בקשה חסויה להנפקה ועשויה להירשם למסחר כבר בספטמבר או אוקטובר. לפי רויטרס, קצב ההכנסות השנתי של החברה חצה את רף ה-65 מיליארד דולר ביולי, כשהיעד המוצהר הוא הכנסות שנתיות של כ-190 עד 200 מיליארד דולר עד 2028 - זאת על רקע דיווחים על שאיפה להנפקה בשווי של כ-2 טריליון דולר.

המשמעות עבור משקיעים פוטנציאליים היא, ככל הנראה, שהמדד המרכזי לבחינת החברה כבר אינו רק עוצמת המודלים שהיא מייצרת, אלא היעילות שבה היא מצליחה להפוך את הביצועים הללו לכסף. כדאי לעקוב אחרי התמהיל בין הכנסות ממודלים יקרים לזולים, עלויות ההסקה (inference), שולי הרווח התפעוליים, ואם לקוחות ארגוניים בכלל משדרגים כשמודל חדש יוצא. אם אנתרופיק תצליח להזיז משתמשים למוצרים זולים יותר תוך הגדלת ההוצאה הכוללת, ייתכן שהחולשה היחסית של Fable 5 תהפוך לפחות משמעותית. אך אם התחרות במחיר תאלץ אותה להוריד תעריפים בזמן שעלויות התשתית נותרות גבוהות, השוליים עלולים להיפגע - בדיוק כשמשקיעים מתבקשים לתמוך בשווי עתק. הנפקה בסדר גודל כזה, כך נראה, תדרוש מאנתרופיק להוכיח לא רק צמיחה מהירה בהכנסות, אלא גם שהטכנולוגיה שלה מסוגלת לייצר כוח תמחור בר-קיימא.