Lambda מגייסת עד 4 מיליארד דולר לפני הנפקה מתוכננת ב-2027, ונשענת על חוזה עם אנתרופיק
ספקית הענן Lambda, שמעמידה כוח חישוב ל-AI, מגייסת עד 4 מיליארד דולר לפי שווי של 14.5 מיליארד דולר לפני הכסף. ייתכן שזה יהיה הסבב הפרטי האחרון שלה לפני הנפקה מתוכננת ב-2027. צבר ההזמנות שלה זינק ל-50 מיליארד דולר, ככל הנראה בעיקר בזכות התחייבות של 35 מיליארד דולר מאנתרופיק.
ספקית הענן Lambda, שמתמחה במתן כוח חישוב למערכות בינה מלאכותית, מגייסת עד 4 מיליארד דולר לפי שווי של 14.5 מיליארד דולר לפני הכסף (pre-money). כך דיווח ה-Wall Street Journal, והדיווח סוכם ב-TechCrunch. את הסבב מובילות קרן Coatue Management וחברת ההשקעות Blackstone. ייתכן שזה יהיה סבב הגיוס הפרטי האחרון של החברה לפני הנפקה לציבור, שמתוכננת ל-2027.
צבר הזמנות שגדל פי שלושה, ולקוח אחד מאחוריו
ה-Journal עיין במכתב למשקיעים, ולפיו צבר ההזמנות (backlog) של Lambda גדל מ-15 מיליארד דולר ביוני ל-50 מיליארד דולר בספטמבר. במבט ראשון זה נראה כמו זינוק בביקוש. אבל לפי TechCrunch, נראה שחלק גדול מהגידול נובע מהתחייבות אחת: 35 מיליארד דולר מאנתרופיק, שחתמה על עסקה עם Lambda בסוף אוגוסט.
המשמעות היא ששווי החברה, שעלה משמעותית מאז סבב הגיוס שלה ב-2025, עשוי להישען במידה רבה על היכולת של אנתרופיק להמשיך לשלם. ריכוז כזה של הכנסות עתידיות אצל לקוח אחד נחשב בדרך כלל לסיכון בעיני משקיעים, ויש להניח שהנושא יעלה שוב כשהחברה תגיע לשוק הציבורי.
ובכל זאת, כוח חישוב זמין ויציב על גבי מעבדים גרפיים (GPU) עדיין נדיר, והמשקיעים ממשיכים להמר על חברות שמספקות אותו, בעיקר כשיש להן חוזים גדולים עם מעבדת AI מובילה.
הבעיה היא לא הביקוש, אלא המימון
Lambda משתייכת לקבוצה שזכתה בענף לכינוי neoclouds: ספקיות ענן חדשות שמתמחות בהשכרת כוח חישוב ל-AI, להבדיל מענקיות הענן הוותיקות. אצל החברות האלה הבעיה היא פחות מציאת לקוחות ויותר המחיר של עמידה בביקוש. בניית מרכזי נתונים ממומנת ברובה בחוב. Lambda עצמה גייסה בשבוע שעבר עוד מיליארד דולר בחוב, והמלווים נעשים בררניים יותר בשאלה למי הם מלווים ובאילו תנאים.
לכן הגיוס הנוכחי משרת ככל הנראה שתי מטרות. הוא קובע את נקודת הפתיחה לתמחור ההנפקה, והוא מעניק לחברה גישה להון נוסף לפני שתיחשף לפיקוח ולשקיפות הנדרשים מחברה ציבורית.
הנפקה שנדחתה
לפי הדיווחים, Lambda אמורה הייתה להנפיק כבר השנה, אך דחתה את המהלך על רקע אי-ודאות בשווקים. אם וכאשר תנפיק, היא תצטרף לחברות neocloud אחרות שאנבידיה תומכת בהן, כמו CoreWeave ו-Nebius. החברות האלה תלויות כיום במצב המניה שלהן כדי לממן את בניית מרכזי הנתונים. גם ספקית ה-neocloud הבריטית Nscale הגישה בחודש שעבר בקשה להנפקה, וצפויה להתחיל להיסחר בקרוב.
Lambda, Coatue ו-Blackstone לא הגיבו מיד לפניית TechCrunch.
למה זה חשוב
הסיפור של Lambda מדגים את מבנה הכסף שמזין כיום את תשתיות ה-AI. מעבדות כמו אנתרופיק מתחייבות לסכומי עתק על כוח חישוב. ספקיות כמו Lambda משתמשות בהתחייבויות האלה כדי לגייס הון וחוב. ובסוף השרשרת השוק הציבורי מתבקש לתמחר את כל המבנה. כל עוד הביקוש למחשוב נמשך, המודל הזה עובד. אבל התלות של חלק ניכר מהצבר בלקוח יחיד מבהירה עד כמה הגורל של שחקני התשתית קשור לגורלן של מעבדות ה-AI עצמן.