מניות הטק הגדולות צונחות אחרי הדוחות: אלפבית נפלה ב-12.6% ביום אחד
הכנסות ה-AI הגבוהות לא מנעו גל מכירות חד בוול סטריט. מניית אלפבית, החברה האם של גוגל, ירדה ב-12.6% ורשמה את היום הגרוע ביותר בתולדותיה. אינטל צנחה בכ-23% במסחר המאוחר ואמזון ירדה ב-7.3%. המשקיעים מודאגים מהוצאות ההון הגדלות ומכך שההחזר עליהן מתעכב.
גל מכירות חד פגע ביום חמישי בכמה מחברות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב, אחרי שפרסמו את הדוחות הרבעוניים שלהן. ההכנסות מבינה מלאכותית אמנם ממשיכות לזנק, אבל לפי South China Morning Post הן לא הספיקו כדי להגן על אינטל, אמזון ואלפבית, החברה האם של גוגל. הדוחות רק הגבירו את החשש של המשקיעים מהוצאות ההון שממשיכות לגדול ומהתשואה שמתעכבת.
המספרים
הנפילה החריפה ביותר הייתה של אינטל: המניה איבדה כ-23% במסחר המאוחר, כלומר בשעות המסחר שאחרי סגירת הבורסה. מניית אמזון ירדה ב-7.3%.
הירידה של אלפבית בולטת במיוחד. המניה איבדה 12.6% במהלך המסחר הרגיל, וזה היום הגרוע ביותר שלה אי פעם, כך לפי הדיווח. בגלל המשקל הגדול של החברה בשוק, הנפילה גררה איתה את מדד נאסד"ק המורכב, שירד ב-1.4%.
הבעיה: לא ההכנסות, אלא ההוצאות
הסיפור הזה לא עוסק בעסקים שנחלשים. הוא עוסק בפער בין שני קצבים. הכנסות ה-AI של החברות עולות, אבל לפי הדיווח הן לא הצליחו להרגיע את השוק. מה שמטריד את המשקיעים הוא היקף ההשקעות שהחברות מבצעות כדי להוביל במרוץ ה-AI, והזמן שעובר עד שההשקעות האלה מחזירות את עצמן.
הוצאות ההון (capex) הן הכסף שחברה משקיעה בנכסים פיזיים לטווח ארוך. בתחום ה-AI מדובר בעיקר במרכזי נתונים, בשבבים ובתשתיות חשמל וקירור, שבלעדיהם אי אפשר לאמן ולהפעיל מודלים גדולים. בשנים האחרונות ענקיות הטכנולוגיה הגדילו את ההשקעות האלה מרבעון לרבעון. כל עוד ההכנסות נראו כאילו הן מדביקות את הקצב, השוק היה מוכן לסבול את זה.
נראה שהדוחות האחרונים שינו את החשבון הזה. המשקיעים כבר לא מסתפקים בצמיחה בהכנסות ה-AI עצמן. הם רוצים לראות מתי ההוצאה העצומה תתורגם לרווחים בהיקף שמצדיק אותה.
למה זה חשוב
הירידה המשותפת של שלוש חברות שונות כל כך היא ככל הנראה הנתון המשמעותי כאן: יצרנית שבבים ותיקה, ענקית מסחר וענן, וחברת החיפוש והפרסום הגדולה בעולם. זה מרמז שהלחץ לא נובע מבעיה של חברה אחת אלא מספק רחב יותר לגבי הכלכלה של השקעות ה-AI.
היום הגרוע בתולדות אלפבית, חברה שנחשבת לאחת המובילות בתחום, מראה עד כמה השוק רגיש כרגע לשאלת ההחזר על ההשקעה. ייתכן שזה יגביר את הלחץ על ההנהלות של ענקיות הטכנולוגיה להציג למשקיעים לוח זמנים ברור יותר לרווחיות, ולא רק תוכניות השקעה שאפתניות.
לקורא הישראלי יש לזה גם השלכה ישירה: מניות הטכנולוגיה האמריקאיות הגדולות מחזיקות נתח משמעותי בתיקי השקעות, בקרנות מחקות מדדים ובחסכונות ארוכי טווח. לכן תנודות חדות כאלה מורגשות גם הרחק מוול סטריט.
השאלה הפתוחה היא אם מדובר בתיקון נקודתי אחרי עונת דוחות מאכזבת, או בתחילתה של בחינה מחודשת ועמוקה יותר של הציפיות מה-AI. התשובה תתברר ככל הנראה רק בדוחות הבאים, כשיתברר אם הפער בין ההשקעות לתשואה מתחיל להצטמצם.