ספייס־אקס הגיעה להסכם מחייב למימון של כ־40 מיליארד דולר לשבבי AI מול Apollo

ספייס־אקס הגיעה למחויבות מחייבת למימון של כ־40 מיליארד דולר לשבבי AI ולציוד נלווה למרכזי נתונים. החברה דיווחה על כך ביום שני במסמך רגולטורי. בהודעה לתקשורת כינתה ספייס־אקס את העסקה "מימון ה־GPU המחויב הגדול ביותר". מדובר בהגדרה של החברה עצמה, לא בנתון שאומת באופן עצמאי.

איך העסקה בנויה

לפי המסמך, גוף שמנוהל בידי Apollo Global Management, חברת ה־private equity (השקעות פרטיות) הגדולה שמושבה בניו יורק, יקנה את השבבים ואת חומרת השרתים הנלווית ויחכיר אותם לספייס־אקס. תקופת כל חכירה תהיה כחמש שנים עד חמש שנים ורבע, החל ממועד מסירת כל מנה של ציוד.

ספייס־אקס מעריכה שהעסקה תושלם עד סוף השנה, בכפוף לתנאים מתלים. החכירות אמורות להתחיל במחצית הראשונה של 2027, עם הגעת ה־GPU והציוד הנלווה. לדברי Apollo, המימון ישמש לאספקת שבבי Vera Rubin, הדור הבא של אנבידיה, עבור מה שספייס־אקס מכנה "הקמת המחשוב היבשתי" שלה.

"החכירה מגוונת את מקורות המימון שלנו ומכסה חלק ניכר מהמימון הנדרש כדי לעמוד בתוכניות הצמיחה שלנו", אמר סמנכ"ל הכספים של החברה, ברט ג'ונסן. לדבריו, ההשקעות של ספייס־אקס בתשתית AI מחזירות את עצמן "בפחות משנה", בזמן שהחברה מגדילה את כוח המחשוב שמפעיל את Grok ואת שירותי הענן שלה.

המשמעות המעשית היא שספייס־אקס מקבלת גישה לציוד בלי לשלם עליו מראש ובלי להסתמך רק על שוקי החוב המסורתיים. הסיכון הפיננסי מתחלק עם גוף ההשקעות, שמחזיק בבעלות על החומרה.

רבעון חזק והוצאות שמזנקות

העסקה מגיעה אחרי רבעון שלישי חזק לפעילות ה־AI של החברה. מגזר ה־AI של ספייס־אקס כולל את הצ'טבוט Grok, את כלי התכנות Cursor ואת עסקי מחשוב הענן. ברבעון השלישי הוא עלה על ציפיות המשקיעים והכניס 7.6 מיליארד דולר מתוך הכנסות כוללות של 14.6 מיליארד. זה יותר מ־Starlink ומשיגורי הרקטות גם יחד.

גם ההוצאות ההוניות זינקו, לכמעט 20 מיליארד דולר לעומת 6.9 מיליארד דולר לפני שנה. בשיחת הדוחות שהתקיימה ב־20 באוקטובר אמר ג'ונסן שהחברה צופה הוצאה של 35 עד 40 מיליארד דולר ברבעון הרביעי לבדו. בהקשר הזה, עסקת המימון ככל הנראה נועדה לכסות חלק משמעותי מקצב ההשקעה הזה.

מאסק: "ה־neoclouds יעברו קונסולידציה"

העסקה נחתמה אחרי תקופה סוערת בשוקי החוב לחברות תשתית AI. משקיעים מגלים חשש גובר מהוצאות הוניות שיוצאות משליטה לצד רווחים מוגבלים. אילון מאסק ניצל את ההכרזה כדי לעקוץ את המתחרים שעוסקים רק במחשוב AI. לפי TechCrunch, מאסק הצביע על דירוג ה־"investment-grade" (דירוג השקעה) של ספייס־אקס ועל תזרים המזומנים היציב מ־Starlink ומהשיגורים. לטענתו, שוקי החוב כמעט סגרו את הדלת בפני חברות שאין להן מקורות הכנסה משמעותיים מחוץ למרכזי נתוני AI.

הכוונה בעיקר ליותר מ־200 חברות "neocloud", ספקיות ענן שהוקמו רק כדי להשכיר GPU לעומסי עבודה של AI. "המשמעות היא שה־200 ומשהו neoclouds יעברו מוות וקונסולידציה ברמת דגי גופי", כתב מאסק. "חלקן ישרדו, אבל לא רבות".

למה זה חשוב

העסקה ממחישה כמה יקר הפך מרוץ המחשוב, ואת הפער שנפתח בין שחקנים שונים בשוק. חברה שיש לה הכנסות מגוונות מחוץ ל־AI יכולה ככל הנראה לגייס הון בתנאים נוחים יותר. חברות שכל עסקיהן מבוססים על השכרת שבבים עלולות להתקשות. אם ההערכה הזו נכונה, השוק עשוי להתרכז בידי מספר קטן יותר של שחקנים גדולים. עם זאת, זו, נכון לעכשיו, תחזית של מאסק, שהוא עצמו צד מעוניין.