Nebius מתכננת להוציא 40 מיליארד דולר על תשתיות AI, והעיכובים מול מיקרוסופט מעוררים שאלות
חברת ה-neocloud Nebius מתכננת הוצאות הון של 40 עד 45 מיליארד דולר ב-2027, ותממן את רובן בתשלומים מראש של לקוחות ובהלוואות שמגובות בחוזים. בינתיים מרכז נתונים בניו ג'רזי, שמשרת את מיקרוסופט, נמצא באיחור של חודשים, ולפי דיווחים מיקרוסופט מגבירה את הפיקוח על ספקיות כאלה.
חברת Nebius הציגה ביום חמישי, בשיחת הוועידה שלה לרגל דוחות הרבעון השלישי, תוכנית הוצאות של 40 מיליארד דולר ל-2027, כך לפי TechCrunch. זה הרבה יותר ממה שציפו בוול סטריט. את ההרחבה החברה מתכוונת לממן בעיקר בכסף של אחרים: תשלומים מראש של לקוחות והלוואות שמגובות בחוזי לקוחות. במילים אחרות, השווי העתידי של מרכזי הנתונים אמור לממן את בנייתם. אלא שאחד הפרויקטים הגדולים שלה, מרכז נתונים שמשרת את מיקרוסופט, כבר נמצא באיחור של חודשים.
מה זה neocloud ולמה המודל רגיש
Nebius שייכת לקבוצה שמכונה neocloud: ספקיות ענן צעירות שמתמחות בהשכרת כוח מחשוב ל-AI, ובעיקר שרתים מבוססי GPU, לחברות טכנולוגיה גדולות. המודל הזה דורש השקעות עתק בבנייה לפני שנכנס דולר אחד מהכנסות שוטפות. כשהמימון נשען על תשלומים מראש ועל הלוואות שמגובות בחוזים, כל עיכוב פוגע פעמיים: העלויות ממשיכות להצטבר, וההכנסות נדחות.
"לבנות בקנה מידה כזה זה קשה, ועיכובים הם חלק מהתעשייה שלנו כרגע", אמר המנכ"ל ארקדי וולוז' בשיחת הוועידה. "אנחנו לא חסינים".
הבעיה בניו ג'רזי
מיקרוסופט היא מהלקוחות הגדולים של Nebius. היא משלמת על כוח מחשוב במרכז נתונים בוויינלנד שבניו ג'רזי, בחוזה ששווה עד 19.4 מיליארד דולר. עד סוף השנה צפוי להימסר רק קצת יותר ממחצית הקיבולת שהוזמנה, והשאר יימסר ברבעון השני של 2027. זה מאוחר בהרבה מהחלון המקורי, שבו המנות היו אמורות להימסר במהלך 2025 ו-2026.
לדברי אנדריי קורולנקו, מנהל המוצר והתשתיות של Nebius, העיכוב נובע מכך ש-DataOne, החברה החיצונית שמפעילה את האתר, "החליטה לסגור את הייצור הזמני מהר מהצפוי", במסגרת המעבר לתאי דלק של Bloom Energy. לפי TechCrunch, המעבר הזה לא היה בחירה חופשית לגמרי. באוגוסט חשף אתר התחקירים Floodlight שבאתר פעלו לפחות 45 גנרטורים של גז טבעי בלי היתרים, והרגולטורים בניו ג'רזי הטילו על המתקן קנס של 1.1 מיליון דולר. בנוסף, תושבים באזור הגישו נגד DataOne תביעה בגלל זמזום קבוע שלטענתם בוקע ממרכז הנתונים.
לפי הסיכום של Nebius לחוזה, אם מועדים מוחמצים ולא מוצעת קיבולת חלופית, מיקרוסופט רשאית לבטל את השירות שנפגע בתום תקופת חסד. בחוזה יש גם קנסות על איחור במסירה. Nebius מסרה שמיקרוסופט "הייתה חלק מתהליך התכנון", אבל לא אמרה אם מיקרוסופט הסכימה למועדים החדשים. מיקרוסופט לא ביטלה דבר באופן פומבי.
מיקרוסופט מקשיחה עמדה
הרקע מטריד יותר. בלומברג דיווחה בשבוע שעבר, כפי שמצוטט ב-TechCrunch, שמיקרוסופט מגבירה את הפיקוח על פרויקטים שמפעילים צדדים שלישיים, ובהם Nebius, IREN ו-Nscale, ושוקלת אם בכלל כדאי לחתום על הסכמים חדשים. לפי הדיווח, מיקרוסופט אף שלחה עובדים לאתר בניו ג'רזי. עוד נמסר שהיא לא תממש אופציה להגדיל ליותר מפי שניים את ההסכם עם Nscale על מרכז נתונים בטקסס, ושהיא חדלה להיות לקוחת העוגן של אתר ש-Nscale מתכננת באסקס, אחרי עיכובים באספקת החשמל. בדוח הרבעוני של מיקרוסופט עצמה צוין שהוצאות ההון שלה היו נמוכות מהצפוי בגלל עיכובים אצל צדדים שלישיים.
התשובה של Nebius
Nebius טוענת שהעיכובים נובעים מאתרים שאינם בשליטתה, ושמרכזי הנתונים שהיא בונה בעצמה עולים לאוויר בזמן או אפילו מוקדם מהמתוכנן. לדבריה, האתרים האלה יספקו את רוב הקיבולת החדשה מ-2027. מנהל ההכנסות הראשי מארק בורודיצקי אמר שהעסקאות עם מיקרוסופט ועם מטא כללו תשלומים מראש משמעותיים, שהתקבלו זמן רב לפני המסירה. לדבריו, העסקאות החדשות שנחתמו ברבעון השלישי כללו תשלומים מראש שמכסים יותר מעלות בניית הקיבולת שמאחוריהן.
החברה סיימה את הרבעון עם 7.4 מיליארד דולר במזומן. היא מעריכה שתשלומים מראש יחד עם מימון שמגובה בחוזים של לקוחות בדירוג השקעה יכסו עד 85% מהוצאות ההון ל-2027, שמוערכות ב-40 עד 45 מיליארד דולר. סמנכ"לית הכספים מריה דל דדו אלונסו סנצ'ס ציינה את מיקרוסופט ואת מטא כחוזים שאפשר לממן בדרך הזו.
המספרים
ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב-981 מיליון דולר, זינוק של 571% לעומת התקופה המקבילה. עם זאת, כשליש מהסכום הוא תשלום חד-פעמי שקשור למודל שותפות חדש. Nebius הורידה את תחזית ההכנסות ל-2026 ב-200 מיליון דולר, ל-3 מיליארד דולר, בגלל העיכובים באתרים של צדדים שלישיים. ל-2027 היא צופה הכנסות של 12 עד 13 מיליארד דולר, ואיזון ברמת הרווח לפני מס עד הרבעון הרביעי.
למה זה חשוב
המשמעות היא ש-Nebius הפכה למבחן של מודל ה-neocloud כולו. כל עוד הלקוחות הגדולים משלמים מראש והאתרים נמסרים בזמן, אפשר לממן בנייה בהיקף עצום בלי לגייס הון בקצב דומה. אבל אם לקוחה כמו מיקרוסופט מראה שהיא מוכנה לסגת מעסקאות שמתעכבות, מקור המימון העיקרי עלול להיחלש בדיוק כשהוא נחוץ. ככל הנראה, הרבעונים הקרובים יראו אם ההבחנה של Nebius בין אתרים בשליטתה לאתרים של אחרים תשכנע את המשקיעים ואת הלקוחות.
כל בוקר במייל?סיכום חדשות ה-AI של אתמול, בעברית, בדקות קריאה ספורות. חינם, בלי ספאם.
מעדיפים טלגרם?להצטרפות לערוץ ←
ביטול בקליק אחד, בכל מייל · מדיניות פרטיות