9.8 מיליון בקשות למניה אחת: שיגעון ההנפקה של יוניטרי בסין
הנפקת ענק של יצרנית הרובוטים ההומנואידיים יוניטרי בבורסת שנגחאי משכה כמעט 9.8 מיליון בקשות ממשקיעים פרטיים, כשהסיכוי לזכות במניות עמד על כ-1 ל-5,500. ההתלהבות ממחישה את הביקוש הסיני לסקטור הרובוטיקה, אך משאירה בצל שאלות על בשלות הטכנולוגיה ועל איסור יבוא אמריקאי שמרחף מעל החברה.
הנפקתה של חברת הרובוטיקה הסינית יוניטרי (Unitree) בבורסת שנגחאי הפכה לאחד מסיפורי ההייפ הבולטים של השוק הסיני השנה. לפי הדיווח ב-SCMP, כמעט 9.8 מיליון חשבונות השתתפו בתהליך החתמת המניות המקוון של החברה מיום שני, כשהם מתחרים על 9.7 מיליון מניות בלבד. שיעור ההקצאה הסופי עמד על 0.018% — כלומר סיכוי של כ-1 ל-5,500 לזכות בחבילת מניות.
יוניטרי, שמושבה בהאנגג'ואו, גייסה בהנפקה 6.1 מיליארד יואן (כ-900 מיליון דולר) בבורסת ה-Star Market, פלטפורמת המניות בשנגחאי המיועדת לחברות טכנולוגיה וחדשנות. על פי כללי הבורסה, כל "lot" זוכה מורכב מ-500 מניות, וההקצאה לזוכים נעשית באופן אקראי בהתאם למכסת ההגשות של כל משקיע, הנגזרת מהחזקותיו הקיימות בשוק השנגחאי.
הביקוש חצה את כל התחזיות: הבקשות התקפות באפיק המקוון הגיעו ל-53.64 מיליארד מניות — פי 8,288.82 מכמות המניות שיועדה מלכתחילה למשקיעים פרטיים (6.47 מיליון מניות). היקף כזה הפעיל מנגנון הנקרא clawback, שמאפשר להעביר מניות מהמכסה המוסדית לזו הקמעונאית, ובמקרה של יוניטרי הוא הגדיל את מכסת המשקיעים הפרטיים בכ-50%, ל-9.7 מיליון מניות.
גם לאחר ההגדלה, הסיכויים לזכות בהנפקה נותרו נמוכים משמעותית בהשוואה להנפקות טכנולוגיה בולטות אחרות בסין לאחרונה. כך למשל, יצרנית שבבי הזיכרון ChangXin Memory Technologies (CXMT), שהונפקה ביולי ומשכה יותר מ-9.4 מיליון חשבונות, רשמה שיעור הקצאה סופי של כ-0.47% — פי כ-26 מהסיכוי שהיה למשקיעים בהנפקת יוניטרי.
לפי ניתוח נוסף של SCMP, ההיצף העצום של בקשות שיקף אופטימיות משקיעים לגבי רווחים מהירים במניה ולביקוש הסיני לרובוטים, זאת על אף חשש קיים בשוק סביב איסור יבוא אמריקאי שמוטל על החברה. כלומר, ההתלהבות הפיננסית גברה, לפחות בעיני המשקיעים הפרטיים, על סימני השאלה הרגולטוריים והטכנולוגיים שמלווים את הסקטור.
הסיפור של יוניטרי ממחיש דינמיקה רחבה יותר בשוק ההון הסיני: להוטים לחשיפה לסקטור הרובוטיקה ההומנואידית, שנחשב לאחד מתחומי הצמיחה המדוברים ביותר בטכנולוגיה הסינית, משקיעים פרטיים מוכנים להתמודד עם סיכויי זכייה זעומים ביותר, בדומה למה שנצפה בעבר בהנפקות שבבים כמו Moore Threads ו-MetaX. ההיקף העצום של הביקוש, יחד עם קצב ההקצאה הנמוך, ממחיש עד כמה שוק ה-IPO הסיני נותר תנודתי ורווי ספקולציה, גם כאשר מדובר בטכנולוגיה שעדיין נמצאת, ככל הנראה, בשלבים מוקדמים יחסית של בשלות מסחרית ותפעולית. משמעות הדבר היא שתמחור השוק להנפקות מסוג זה עשוי לשקף לעיתים ציפיות רחוקות מהיכולות הטכנולוגיות בפועל של החברות המונפקות, פער שעלול להתברר במלוא עוצמתו רק בטווח הארוך יותר.